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投资者对中国经济增长是否过于悲观?

怀疑论者认为中国刺激经济的努力太少,太迟或相反地,冒着另一个债务通缩周期的风险。这是他们可能看不到的。

最近有消息称,中国经济在2018年增长了6.6%,这是自20世纪90年代以来的最低水平,似乎支持了投资者对2019年加速增长努力的日益怀疑。同时,政府的政策宽松措施进一步加剧了人们的怀疑:一些投资者认为,这是太少了,太晚了,而另一些人则担心,主要的刺激措施可能会引发另一个债务反通胀周期。

面对工业活动和贸易增长乏力的前景,以及失业的影响,决策者们已经加紧了放松的努力。
阿赫亚 首席全球经济学家

另一种可能性是:中国的行动可能比投资者预期的更快见效,根据最近的分析必威体育在线摩根斯坦利研究公司经济学家。“可以肯定的是,我们预计第一季度的增长将相对疲软,“6.1%,”Chetan Ahya说,全球经济主管。“但这应该标志着增长周期的底部,随着第二季度年化增长趋势的改善,最终在年底达到6.4%,“正如Robin Xing,中国首席经济学家预计。

单凭感情是没有理由投资的,但值得记住的是,悲观情绪往往在经济周期开始前达到最高点。阿亚说:“这一指数每下跌一次,都会令人惊讶,并在增长周期的谷底附近达到顶峰。”

在最近的一份报告中,阿亚和他的团队解决了对该国经济的普遍关注,重申他们的观点,即中国将帮助新兴市场必威官网登录重新取得领先地位作为全球经济增长引擎。以下是反对者和摩根士丹利的两个关键论点。必威体育在线

怀疑论者:最近的宽松政策没有奏效

必威体育在线摩根士丹利的前景:投资者应该考虑到,在过去的两年里,中国一直致力于支持金融稳定。

宽松政策的目的还在于鼓励私营部门提高支出,效果不太好,考虑到过去的监管紧缩和贸易紧张局势的加剧,私营部门的情绪受到了打击。

也,中国最初的宽松政策,从2018年6月开始,相对来说被压制了。同时,外部发展,比如美联储加息和美元走强,阻碍了一些努力。

但是在十二月,2018年,中国换档了。“面对工业活动减弱和贸易增长的前景,以及失业的影响,自那以后,政策制定者已经加紧了他们的宽松努力,”阿亚说。

其他刺激措施可能采取更多地方债券发行的形式,以支持省和市的支出,削减增值税以帮助制造商和出口商,进一步降低大多数商业银行的存款准备金率,这将降低融资成本,为更多的企业和消费者贷款腾出资金。其他努力包括促进消费的措施,比如汽车和家用电器的补贴,而且,潜在地,降息。

进一步放松货币政策,实现全面增长
(中国广义*信贷增长%y)

资料来源:CEIC,必威体育在线摩根士丹利研究预测;广义*信贷增长是指包括中央政府债券净发行在内的社会融资。地方政府一般债券和地方政府特别债券。

怀疑论者说:过度宽松可能会适得其反。

必威体育在线摩根士丹利的前景:该问题是有效的,鉴于先前的债务推动了过度投资,导致2012-16年的债务反通胀周期延长。这一次,然而,政府正齐心协力,将增长质量优先于数量,因此,避免他们过去依赖的大规模信贷和基础设施刺激。

阿亚说:“政策制定者现在正在鼓励公共部门加大支出。”包括加快地方政府债券发行。一直以来,中国继续支持其他关键改革,比如减少贫困和减少污染。

中国的债务对国内生产总值已经稳定下来,由企业部门领导
(占国内生产总值的%)

资料来源:CEIC,风,必威体育在线摩根斯坦利研究公司

可以肯定的是,下行风险依然存在。例如,这些政策措施转化为实际经济活动的时间可能比预期要长。另一个原因是贸易增长放缓或贸易谈判的不利结果可能会拖累整体增长。然而,阿亚和他的团队注意到,鉴于双边贸易谈判的报告进展,3月1日以后关税升级的可能性现在更低了。

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