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不断增长的赤字和债务将如何影响市场必威官网登录

投资者需要为他们的投资组合做好准备,以应对高赤字和债务水平对经济和利率上升的影响。

事后看来,我们可以看到,美联储(Federal Reserve)为帮助美国摆脱2008-2009年的金融危机而引入的长期低利率在许多层面上都取得了成功。低利率,高财政赤字和宽松的信贷有助于刺激经济,导致高就业率和多年的稳定增长。家庭能够降低他们的债务水平。银行现在的财务状况是几十年来最好的。投资者在股票和债券上都获得了强劲的收益。从2009年3月到去年的峰值,美国股票价值几乎翻了两番。

然而,长期的低利率和大规模财政刺激已经产生了一些意想不到的后果。现在越来越清楚的是,低利率促使人们以可能破坏稳定的方式利用债务。以下是六个例子:

  • 美国金融危机后,政府大幅增加支出以刺激经济。最近有关税收改革和联邦支出的立法,已经增加了本已很高的债务水平。美国国债发行量飙升,如果经济衰退迫近,政府刺激经济的选择将减少。衡量美国负债水平的一个指标已经成为:政府债务占GDP的比例从2010年的60%上升到目前的78%,预计到2045年将达到150%(见表1)。发行更多债券为赤字驱动的经济增长提供资金,可能将公共债务水平推高至二战期间的水平。

表1:债务占国内生产总值(GDP)的比例已升至二战后的高点,预计还将继续上升

资料来源:国会预算办公室,管理和预算厅,截至4月30日,2018
  • 随着利率上升和债务持续增长,政府债务服务可以与医疗补助和社会保障等主要社会项目的支出相匹敌。这使得联邦政府更难在可自由支配的项目上花钱,也更难在教育领域保持领导地位。技术,防御和医学。
  • 许多公司利用低利率通过发行债券来筹集更多的资金,将收益用于有利于股东的股票回购和分红,而不是投资于创新和提高生产率。投资的缺乏使生产率保持在低水平,并可能阻碍未来的增长。
  • 以低利率发行公司债券的能力,可能正在支撑那些没有盈利、经济效益低下的“僵尸”公司。此外,宽松的信贷和大量渴求收益的投资者导致了公司债务整体质量的恶化。投资级别最低的债券(BBB)的发行量激增(见表2)。如果经济放缓,许多此类债券可能被降级至投资级以下。

表2:BBB债券目前占所有投资级债券的一半以上

资料来源:摩根士必威体育在线丹利公司。Research,  The Yield Book® Software and Services. © 2019 FTSE Index LLC.保留所有权利。数据截至1月1日。18日,2019
  • 大量的评级下调可能会压垮高收益债券市场,必威官网登录为需要定期为债务再融资的公司制造流动性问题。
  • 财富不平等可能已经加剧。股东从回购和更高的股息支出中受益,当工人们看到不温不火的工资增长和储蓄者受到低利率的惩罚。这可能促成了目前两极分化的政治环境。

投资者现在应该怎么做?

对于投资者来说,理解债务之间的相互作用,利率、股票和债券市场对于在未来几年形成一个成功的投资战略非常重要。必威官网登录由于较高的美国赤字和债务,下一个周期的平均利率水平可能会更高,这给经济增长带来了阻力。这并不意味着投资者没有机会。

现金型投资可能会重新成为投资组合的重要组成部分。投资者应将货币市场基金和短期债券基金视为有吸引力的选择,必威官网登录不仅仅是为了资本保值和收入,还要有一些现金准备再投资,由于市必威官网登录场波动会创造机会以可能具有吸引力的价格购买股票。

事实可能会证明,现金流强劲的股票可能是最值得买进的股票。稳健的资产负债表和不断增长的股息。积极管理的投资组合可能比被动管理的指数基金表现更好,随着选股变得越来越重要。对冲基金和市场中性策略在市场低必威官网登录迷时可能会带来正回报,这些策略或许也值得考虑。

至于固定收益,我认为,我们35年来首次进入长期债券熊市。必威官网登录但那些希望获得稳定投资组合和潜在收益来源的债券的投资者,可以采用一种购买高质量、期限错开的债券(阶梯式)的策略。将债券持有至到期,并每年将本金转至利率可能更高的新债券。通过这种方式,它们可以降低本金损失的风险,并受益于我们预计未来几年可能出现的更高收益率。

这篇文章是基于特别报告,《赤字与债务:定量宽松的遗产》(赤字与债务:定量宽松的遗产),丽莎·莎莱特(Lisa Shalett)和维博霍尔·戴夫(Vibhor Dave)著。关于完整的报告,联系你的财务顾问。